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Postmortem de la emisión de bonos de PDVSA

April 9, 2007

(In English here)

Justo antes de que mi blog sufriera un apagón
temporal, escribí sobre la emisión de bonos de PDVSA que fue inicialmente
anunciada el 22 de marzo, aunque los detalles no fueron revelados hasta lunes
25 del mismo mes. Como sugerí cuando los detalles finales fueron anunciados, la
emisión de bonos resulto ser otro regalo para aquellos que tienen la capacidad
de comprarlos, ya que el cambio implícito al cual los bonos son comprados
resulta estar alrededor de Bs. 2900 por cada US$, dando a  los “inversionistas”, si podemos llamarlos
así, una buena ganancia, ya que el cambio paralelo cerró el miércoles pasado en
un precio de compra de Bs. 3480. De esta manera, si Ud. vendió ya sus bonos en
el llamado mercado “when and if” y también vendió los dólares, Ud.  realizó un nada despreciable retorno de  20% por cada dólar adquirido en menos de dos
semanas. Inicialmente, parecía que podía haber un cierto riesgo en la
operación, pero cuando decidieron aumentar el cupón de los bonos, el riesgo fue
totalmente eliminado.

Hubo algunas sorpresas: Primero, la asignaciones se
suponía serían anunciada el lunes pasado, pero llego la hora del anuncio y lo
único que se recibió fue un boletín de prensa diciendo que debido a la alta
demanda (que sorpresa, no?), PDVSA y el Banco Central necesitaban otro día para
terminar de asignar el bono.

Mientras esto ocurría, empezaron a circular rumores
que decían que PDVSA podría aumentar los bonos hasta 7,500 millones de dólares,
lo cual convertiría la emisión en la  más
grande realizada por una empresa en Latino América. Esto hizo que los bonos
cayeran en el mercado informal conocido como “when and if” , aunque parecía
poco probable de que fuera de verdad aumentada. Había dos razones para pensar
esto, uno, podría ser muy grande para los mercados internacionales y dos, el
prospecto indicaba que habría un máximo de 5 mil millones de dólares cuando uno
sumaba el máximo posible para cada bono. Pero estos detalles no detienen a la
revolución, después de todo, quien se atrevería demandar al Gobierno por decir
algo falso? Si lo hiciera, la probabilidad de que un Juez dictaminara a favor
del demandante sería mínima de todas maneras.

Y PDVSA efectivamente pareció aprovecharse de la
oportunidad y aumentar el tamaño al ofrecer 
7.5 mil millones de dólares en bonos. Por supuesto, el gobierno lo
vendió publicitariamente como que esto se hizo debido a  “la confianza del inversionista venezolano en
su industria petrolera”, que no es mas que un tontería y una mentira, y ni siquiera
piadosa.  El estimado es que más del 90%
de los bonos de las emisiones anteriores han sido vendidos por los
“inversionistas locales”, porque básicamente hay tres tipos de inversionistas
que compran estos bonos: i) especuladores que los compran, los venden
inmediatamente y además venden los dólares en el mercado paralelo para un
beneficio inmediato y rápido. ii) Individuos que desean proteger sus ahorros y
estos bonos ofrecen una oportunidad para comprar dólares a un precio mas barato
y iii) las corporaciones, sobre todo las multinacionales, que tienen toneladas
de efectivo en moneda local y para los cuales estos bonos son una buena manera
de repatriar capital, mantener su dinero en moneda dura o usarla en el Exterior
hasta que, si fuera el caso, la oficina de control cambiario CADIVI les entregue
divisas para sus importaciones. De todos estos, una fracción pequeña de
individuos podría quedarse con los bonos, pero esto no ocurre con frecuencia,
los venezolanos son famosos por no confiar en invertir en bonos del Gobierno.
Incluso, tienen una especie de creencia irracional que su dinero puede estar
mas seguro en un banco Venezolano que en un bono del Gobierno Venezolano.

Pero el gobierno mantiene su pantomima, incluso
poniendo anuncios a través de PDVSA agradeciendo a los inversionistas por “confiar”
en su empresa petrolera e invertir en ella. La desinformación fue tan grande
que algunos de los anuncios de PDVSA llegaron a decir que por primera vez los
Venezolanos se convertían en socios de PDVSA, como si tener un bono de una
empresa le diera a uno algún derecho de propiedad, aunque la compañía al final
sea nuestra.

Por supuesto que no hubo una respuesta real a la
pregunta de porque PDVSA aumento la oferta a siete mil quinientos millones de
dólares. Después de todo, la compañía nunca dijo para que estaba buscando
levantar los primeros cinco mil millones de todas maneras; por lo tanto no
tenía que explicar sus nuevas necesidades tampoco. De hecho, toda la
documentación presentada fue una especie de farsa: El prospecto, no auditado
del 2006, que difiere de los tres anteriores emitidos por la empresa en lo que
va de año, incluyendo los entregados a la Asamblea Nacional. Los usados para la
oferta son hasta ahora, los mejores desde el punto de vista financiero, con la
empresa pagando la menor cantidad de impuestos de todos ellos, no pago el
dividendo al gobierno (a pesar de que el Gobierno dice haber recibido uno) y
por lo tanto estos balances son los que muestran la mayor ganancia. Además, los
números de producción petrolera en el prospecto, son los del 2005 y no los del
2006.

Pero podríamos decir que 7 mil quinientos millones
de dólares no es mucha deuda nueva para una empresa con los ingresos de PDVSA,
que solo tenia unos tres mil millones de dólares en deuda a principios de año y
ahora tendrá 15 mil millones. Y esa si puede ser la preocupación, que en los
últimos tres meses PDVSA ha aumentado su deuda de tres mil millones de dólares
a quince mil., sin mucha explicación. Por ello, la cantidad de deuda puede no
ser una preocupación pero la tasa de incremento de la misma, ha hecho que la
gente se preocupe de la salud financiera de la empresa.

Si creemos los estados financieros de PDVSA
presentados en la oferta de los bonos, PDVSA gastó casi el 90% de su EBITDA,
sus ganancias antes de intereses, impuestos y depreciación, que mide la
capacidad de ganancias de una compañía, en “programas sociales” pero la verdad
es que PDVSA se ha convertido en la caja chica del presidente Chávez para sus
proyectos favoritos, sean “sociales” o no. Es por ello por lo que financia las
cosas que la gente pensaba estaban haciendo con fondos del presupuesto regular
de la Nación  o con el fondo de
Desarrollo, Fonden. El año pasado, por ejemplo, PDVSA financio la línea área
del Gobierno Conviasa hasta por 60 millones de dólares, financio proyectos de
infraestructura como el tren del TUY por 272 millones, el Metro de Barquisimeto
por 250, cooperación Argentina por 188 millones, Uruguay por 149 millones y le
pago a Cuba mil trescientos cuarenta y siete millones de dólares por Barrio
dentro II, que es adicional al subsidio petrolero que se le da a esa  Nación para pagar Barrio Adentro I.

Entonces, Venezuela ahora pareciera tener tres
presupuestos con algo de transparencia en solo uno, el presupuesto Nacional, el
Fonden y ahora PDSA que financia cualquier cosa, hasta una fundación con el
apellido del Ministro de Emergía y Petróleo.

Por lo tanto los fondos procedente del bono podrían
ser gastados en muchas cosas, pero simplemente no lo sabemos, en plena
concordancia con la falta de transparencia a la que la revolución nos ha
acostumbrado ya. Personalmente, creo que PDVSA puede estar simplemente
acumulando efectivo para financiar la adquisición de la mayoría en los
proyectos de la faja petrolífera del Orinoco,.Cerro Negro, Petrozuata, Sincor y
Hamaca y pagar las deudas de estas empresas. Eso puede explicar los  US$ 7,500 millones en bonos, US$ 3.500
millones en una línea de crédito de un consorcio de compañías japonesas y el
millardo del BNP Paribas, todas deudas adquiridas este año.

Por supuesto, hay otras intenciones con estos
bonos. Primera, se reduce la liquidez monetaria porque los inversionistas
locales compran básicamente los bonos con Bolívares y consiguen dólares así
estos Bolívares se sacan de circulación, lo cual reduce la presión en el
mercado paralelo. El problema es que incluso esto no está claro de la
información dada por PVSA. Aquí podemos asumir que puesto que PDVSA es un
receptor neto de dólares, estos fondos irán de nuevo a la liquidez monetaria.
Si esto es verdad, esto tendrá poco impacto en el cambio paralelo. Por otra
parte, si asumimos que se utiliza para comprar dólares, entonces compran
dólares del banco central y las reservas internacionales caerían por debajo de
US$ 25 mil millones, que está muy cerca del punto donde los inversionistas
extranjeros comienzan a sentirse incómodos. De hecho, la semana pasada algunos
bancos del Wall St. decían a sus clientes que miraran las  reservas y recomendaban cambiar al bono de
PDVSA, si la empresa cambiara los Bolívares por dólares de los que obtuvo de la
emisión del bono. El argumento es básicamente que PDVSA posee CITGO en USA y un
inversionista podría demandar siempre en los E.E.U.U. si PDVSA no paga, y sería
una manera más directa de recuperar el dinero que si Venezuela dejara de pagar.

Pero el tamaño de la emisión demuestra cómo el
gobierno tiene poco espacio para maniobrar. Si quita US$ 7.5 mil millones de la
liquidez monetaria con esta enorme emisión, la liquidez regresa solamente a
donde estaba el 10 Nov. del 2006, pero las reservas internacionales bajan  perceptiblemente y no han aumentado desde
Agosto del año pasado. A menos que los precios del petróleo vayan para arriba
perceptiblemente, que puede o no suceder, todo esto podría adentrar a las
finanzas del país en un territorio muy peligroso. Al mismo tiempo, al hacer una
emisión tan enorme, se bloquea la posibilidad de ir a los mercados en cualquier
momento en los próximos tres o seis meses, puesto que los mercados
internacionales tendrán que digerir el equivalente del 33% de lo que existía en
deuda de Venezuela  en los mercados
internacionales antes de la nueva emisión. Esto limita el rango de acción del
gobierno, que puede ser forzado a solamente emitir bonos argentinos o de cualquier
otro país latinoamericano para reducir liquidez.

Y esto nos lleva directamente a otro tema: la
asignación. Cuando oí por primera vez que aumentaban el tamaño del bono  a 7,500 millones de dólares, yo pensé que
esto significaba que le darían una asignación mas grande a las corporaciones,
que son los que mueven mas el mercado paralelo. . Pero esto no fue el caso, ya
que para cantidades sobre 500 miles dólares, les  dieron solamente 20% de la cantidad
solicitada y nunca más que 20 millones de dólares. Por lo tanto, la demanda
corporativa para el mercado paralelo no ha sido satisfecha, lo cual mantendrá
la tasa de cambio de permuta alta, después de unas posibles variaciones fuertes
en las próximas semanas cuando los pequeños inversionistas regresen sus dólares
para pagar la deuda adquirida para compra los bonos.

Como
sugerí, a los inversionistas pequeños se les asigno  mucho más que en los bonos  anteriores, lo que puede conducir a que
algunos no tengan los fondos para pagar, o no logran conseguir los fondos
prestados para pagar el próximo jueves. Pero para los que tienen capacidad de
pago esta extraña operación del mercado de capitales de la revolución, les
salio muy bien. Extremadamente bien, 20% de retorno en una semana es mas un
retorno de ultra-capitalismo salvaje que de una llamada revolución socialista.

Y
por cierto, los bonos son todavía libres de impuestos de acuerdo al Ministro de
Finanzas, a pesar de que no existe legislación alguna que les otorgue ese
categoría.

El Bono de PDVSA

March 27, 2007

(Traduccion cortesia de A. Boyd, en ingles aqui)

PDVSA emitirá hasta US$ 5 mil millones en bonos que será vendido a los inversores locales por bolívares, pero los bonos serán denominados en dólares y pagaran intereses en dólares. Los bonos serán emitidos bajo la Reg S, una regulación para emitir obligaciones afuera de los EEUU, la cual no requiere registro y significa que los inversores norteamericanos no pueden comprar los bonos durante los primeros 40 días.

Los detalles de los bonos serán conocidos el lunes en la mañana, todo lo que sabemos es que habrán tres de ellos con vencimientos de diez, veinte y treinta años. El precio y los cupones aparecerán en la página web de PDVSA el lunes. Se rumorea que los cupones estarán en el rango de 4-5%.

La emisión es extraña. Primero, esta la elección del momento. Las ordenes se tomaran la próxima semana, que es cuando la gente empieza a marcharse por Semana Santa, que es una gran semana de vacaciones aquí porque todos los niños tienen toda la semana libre.

Un segundo factor extraño es que en la próxima semana es el pago del impuesto sobre la renta. En Venezuela usted paga los impuestos vía el sistema bancario. Usted tiene que adquirir un cheque de gerencia y después paga en un banco. En consecuencia, los bancos tienen un alto tráfico esa semana y apenas se dan abasto.

Ahora, además tendrán gente pidiendo los bonos lo cual verdaderamente podrá a prueba sus capacidades. Después, la adjudicación será anunciada durante Semana Santa, cuando la mayoría de las personas ni siquiera esta aquí. Finalmente, el pago será hecho once días después de la adjudicación, lo cual es preocupante porque tantas cosas pueden ocurrir en los mercados emergentes en once días.

Hay una sensación que el bono fue apurado al mercado por razones sobre las cuales solo podemos especular. (PDVSA necesita el dinero, Chávez se impaciento después de tantos anuncios, bajar el mercado paralelo…). Un bono de PDVSA viene siendo anunciado desde Junio del año pasado y había rumores que era inminente hasta principios de esta semana. Después las cosas se enfriaron y supuestamente la emisión se pospuso hasta después de Semana Santa, lo cual tenia sentido.

Pero tarde el jueves, el ministro de energía y petróleo lo anuncio en una entrevista en una emisora de radio privada (Unión Radio). Ciertamente una forma extraña de anunciar lo que puede ser la emisión de bonos más grande de todos los tiempos en la historia de los Mercados Emergentes.

En contraste con el anterior Bono de Sur en Febrero, si los rumores sobre los cupones son ciertos y el precio es 100%, comprar este bono no será el mismo dinero fácil que fue el Bono del Sur.

Recuérdense que en ese caso, aquellos con dinero eran capaces de realizar un rápido retorno comprando los bonos vendiéndolos y volteándose y vendiendo los dólares en el mercado paralelo para netear una ganancia de Bs. 1000 por US$ en lo que era un regalo del gobierno a los mas pudientes. El bono fue un gran éxito localmente, pero no se negociara al nivel que debería negociarse en los mercados internacionales por un buen tiempo.

Este bono no pareciera que fuera un negocio tan fácil. Existen un número de razones para esto. Primero, nadie sabe donde se negociara, porque PDVSA no tiene bonos en los mercados internacionales. Típicamente, los bonos de la compañía petrolera de un país se negocian por encima de los bonos de ese país.

En México, por ejemplo, los bonos de PEMEX rinden 0.4% o 40 puntos base sobre su equivalente en bonos soberanos. Idealmente, aquí sería donde los bonos de PDVSA se negociarían si la emisión estuviera registrada con la SEC, pero no esta. Peor aun, el prospecto no tiene los balances auditados para 2006.

Súmale a eso el inmenso tamaño de la emisión (representa el 23% de los bonos soberanos del país) y inicialmente el gran tamaño puede causar indigestión en los mercados internacionales los cuales pueden negociar 100 o 150 puntos base sobre el soberano.

Recuérdense que la gente comprara estos bonos al 100% de su precio facial (en teoría) a la tasa de cambio oficial, pero por sus bajos cupones, los venderán con un descuento en los mercados internacionales, lo que significa que la gente recibirá menos dólares y por lo tanto estará pagando un precio mas alto por aquellos dólares cuando venda los bonos.

Si esto es verdad, entonces el tipo de cambio implícito en comprar los bonos será algo como Bs. 3.400 a Bs. 3.500 cuando se incluyen las comisiones y el mercado paralelo se esta negociando a Bs. 3.800 y puede caer si la gente empieza a vender los dólares de los bonos. Por lo tanto existe un riesgo y esa es la forma que debería ser.

Desafortunadamente, mucha gente piensa que será como el Bono del Sur y se están preparando para eso, pidiendo prestado dinero, registrando a su familia y adjuntos, lo cual puede causarles problemas, particularmente porque podrían recibir una adjudicación mucho mas grande de lo que se esperan y tendrán que moverse para conseguir el dinero para pagarla.

Lo que es divertido es como los periódicos están llenos de propaganda diciéndole a la gente que compre los bonos, pero nunca en dicha propaganda dicen las verdaderas razones detrás de los bonos. Por ejemplo, una de las propagandas pregunta: “¿Por qué PDVSA esta emitiendo los bonos en Venezuela?”

Bueno, la verdadera razón es porque PDVSA necesita tomar prestado dinero, es mas barato hacerlo de esta forma porque lo cupones pueden ser menores, ellos (los bonos) pueden temporalmente absorber el exceso de liquidez monetaria que presiona el mercado paralelo y mucha gente comprará los bonos, los venderá y venderá la divisa en el mercado paralelo, ayudando a bajarla y así se espera que ayude a bajar la inflación.

Pero nada de esto aparece en la propaganda. La propaganda dice:

-Porque PDVSA quiere que el pueblo participe en la industria petrolera

Seguro, excepto que el 80-90% de aquellos que compren el bono se voltearan y lo venderán.

-Porque quiere fortalecer la capacidad interna de ahorro de los Venezolanos.

Bueno, el mismo punto que antes aplica, pero que tipo de señal envían cuando lo hacen en dólares. Eso es lo que el “fortalecimiento” le esta diciendo a la gente. Es mas fuerte, no por PDVSA, pero porque es en divisas.

-Porque es a largo plazo, tiene buen retorno y seguridad

La misma cosa, poca gente lo conservará, el retorno es bueno porque la gente esta comprando dólares a los cuales no tienen acceso a un tipo de cambio más barato que el mercado paralelo.

-Porque PDVSA ahora se financia en Venezuela

Solo porque es mas barato hacerlo de esta manera para PDVSA en vista de los controles de cambio.

-Porque queremos que nuestro “pueblo” pueda invertir en nuestro activo más importante

Otra vez, la mayoría del “pueblo” lo venderá, pero fue Chávez, quien cuando asumió el poder en 1998, quien evito que el “pueblo” pudiera verdaderamente invertir en los activos de nuestra industria petrolera venezolana, cuando cancelo un proyecto que hubiera permitido a los Venezolanos invertir en la ahora difunta compañía llamada SOFIP, la cual poseía 10% de todos los proyectos de servicios de la apertura petrolera. ESO realmente hubiera sido permitir al pueblo invertir en los activos de su industrial petrolera.

Entonces, como es usual, un puñado de medias verdades y mentiras descaradas, pero ninguna mención de la verdadera razón de porque esto es esta haciendo. Aun peor, el presidente de PDVSA y ministro de energía y minas dijo que PDVSA iba a comprar US$ (al tipo de cambio oficial, claro) con los ingresos.

Con los precios establecidos y los cupones, el bono saldria a un equivalente de Bs. 3,000 por dolar, atractivo con el paralelo en Bs. 3,650. Otro regalito a los “pobres” ricos.

Esto es ciertamente sorpresivo, porque el ingreso de PDVSA es mayormente en dólares y típicamente lo que tiene que hacer es cambiar dichos dólares por bolívares para pagar impuestos, regalías y la mayor
ía de sus gastos en Venezuela.

Creo que esto es solo la línea oficial para hacer parecer que el bono reduce la liquidez monetaria. Lo hace pero solo temporalmente, porque PDVSA rápidamente gastará los bolívares que recibió y el efecto se perderá (PDVSA hasta US$ 5 mil millones al mes).

La Asamblea Nacional va a investigar la “mafia” de los Magistrados de la Corte Suprema.

March 23, 2007

Entonces hoy nos enteramos que la Asamblea Nacional pretende ahora investigar a siete Magistrados de la Corte Suprema por “mafiosos” y llegaron al punto de mencionar explícitamente al Magistrado Cabrera de la Sala Constitucional de la Corte Suprema. El problema es que, según los honorables Diputados, estos ilustres mafiosos, se atrevieron a cambiar un articulo de la Ley de Impuesto sobre la renta escrito por ellos. Que osadía, no?

De acuerdo a los Diputados se cometió un crimen y le han pedido también al mal llamado “Poder Moral” que investigue el caso y determine si hubo un crimen, en cuyo caso los Magistrados podrían ser removidos de sus cargos. Se acusa a la Corte de haber hecho una interpretación ilegal de la Ley de Impuesto sobre la Renta, debido a que el Presidente Chávez puso un tope a las remuneraciones de la administración publica que afecta a los Magistrado de la Corte de forma importante. De acuerdo a los Diputados, al interpretar la Ley de esta manera, los Magistrados se aumentaron el sueldo, ya que ellos reciben un buen numero de bonos y compensaciones adicionales al salario que ahora no tendrán impuesto sobre la renta.

El caso tiene su origen en una interpretación de la Corte Suprema sobre la ley de Impuesto sobre La Renta, la cual especifica que representa renta sujeta a impuesto y que no. La Corte no reescribió el articulo como acusan los Diputados de la Asamblea, pero simplemente interpretaron un articulo a la luz de la nueva Constitución del 2000. Pareciera difícil argumentar que no le toca a la Corte Suprema interpretar artículos de leyes y además acusarlos que al hacer esto, se esta de alguna manera usurpando el papel de la rama legislativa de los poderes en Venezuela, tal y como lo sugieren los Diputados.

Pero esto es simplemente otro capitulo de esta bizarra y sorprendente revolución, que no le importa ceder sus poderes legislativos al líder supremo en decenas de temas durante 18 meses, que ciertamente son del dominio de la Asamblea, pero se molestan por la interpretación de un solo articulo escrito por ellos por parte de la Corte Suprema.

No hay duda de que la decisión de la Corte le crea problemas al Gobierno Central en el 2008, ya que reducirá de forma importante los ingresos por impuesto sobre la renta, al estar todos los ingresos “irregulares” exentos de impuesto de acuerdo a la decisión de la Corte. Peor aun, tal como hemos sugerido anteriormente, la interpretación de la Corte crea además posibles mecanismos para evitar impuestos mediante la creación de compensaciones por parte de las empresas que, con tal que sean irregulares, estarían exentas del impuesto sobre la renta.

No esta del todo claro porque este conflicto sale a relucir en este momento, pero una posible explicación podría ser que son precisamente estos siete Magistrados los que podría suponerse se opondrían a algunos de los cambio que se introduzcan bajo la Ley Habilitante por el Presidente Chávez. La leyes propuestas bajo La Ley Habilitante no necesitan ser revisadas o aprobadas por la Asamblea Nacional, pero si necesitan ser revisadas por la Corte Suprema para asegurase de su Constitucionalidad. Puede ser, por lo tanto, que estos jueces que serán investigados, sean aquellos que sean mas “sospechosos” de no ser totalmente leales al Teniente Coronel y quieran, por ejemplo, seguir la Ley o algún concepto extraño como ese.

A pesar de que Chávez escogió todos y cada uno de los miembros de la Corte Suprema actual, ha habido cada vez mas conflictos con algunos de estos Jueces. La actual Corte tiene un origen bastante oscuro desde el punto de vista legal. Cuando la nueva Constitución fue aprobada, la vieja Corte simplemente fue eliminada. El problema era que no había Congreso o Asamblea para escoger la nueva hasta tanto no se eligiera el mismo. El Chavismo invento entonces un nuevo cuerpo legislativo temporal, que fue llamado el “Congresillo”, que no tenia ningún basamento legal o fundamento en ninguna legislación venezolana, o en la vieja o nueva Constitución. Era un comité de doce miembros, escogido por Chávez mismo, que se encargo del país, aprobando presupuestos y legislando hasta que el nuevo Congreso fue electo seis meses después. Este Congresillo sin embargo, fue capaz de escoger los veinte magistrados de la Corte Suprema, el Fiscal General, el Defensor del Pueblo y el Contralor, en lo que muchos expertos todavía consideran como un proceso absolutamente ilegal y representó el comienzo de la usurpación del sistema legal Venezolano por parte de la administración de Hugo Chávez. Pero, a quien se podría apelar esto? A la nueva Corte? Ni de broma…

Como si esto no fuera suficiente, algunos de los nuevos Magistrados se enemistaron rápidamente con el Gobierno al cometer el crimen de sentenciar en contra de los deseos de Hugo Chávez. En la ya famosa sentencia de si hubo o no un golpe de estado en el 2002, la Corte sentencio que no lo hubo, porque la definición del acto de rebelión requiere de el uso de armas, lo cual no ocurrió en ese caso. Esto llevo a Chávez a llamar a la Corte Suprema una “plasta” y a que comenzara la búsqueda de una manera de neutralizarla.

El primer paso fue el comenzar a cuestionar las credenciales de algunos de los Magistrados nombrados por el mismo Chávez y el Congresillo, lo cual era efectivamente cierto y había sido denunciado en su momento por los medios cuando fueron originalmente nombrados, sin que ello tuviera ningún efecto. Pero como todo esto era muy lento, algún leguleyo Chavista tuvo la ocurrencia brillante de que la Ley de la Corte Suprema podría ser cambiada para que la propia Asamblea Nacional aumentara el numero de Magistrados de 20 a 32 y doce frescos y leales Chavistas pudieran ser nombrados a estos cargos para hacer contrapeso a aquellos menos leales que ya estaban en la Corte. Esto fue hecho mediante una decisión de la propia Corte que sentencio que la Asamblea Nacional podía hacer dicho cambio con una mayoría simple de sus miembros.

Pero aparentemente hay ahora todavía siete Magistrados que son demasiado independientes del autócrata/Dictador y necesitan ser removidos y cambiados y aparentemente ya todo esta en movimiento para hacerlo, usando la decisión sobre los impuestos como excusa.

Manténganse en sintonía para mas información sobre este nuevo intento de violentar y socavar lo poco que queda en nuestro pobre país de la legalidad por parte del autocrata y sus compinches.

Espectacular Exposicion de Orquideas en el Sambil

March 17, 2007

Aprovechen este fin de semana en el Centro Comercial Sambil de Caracas esta la exposicion de la Asociasion Venezolana de Orquideologia. Ahi podran ver una excelente muestra de la variedad de orquideas tan espectaculares que tiene nuestro pais. Abre a las 10 AM. Abajo una presentacion de las fotos que tome hoy, la luz no era muy buena, pero pueden ver que maravillas hay.

El repentino cambio de opinion de Chavez sobre el uso de etanol como combustible: Como la ideologia vacia está dañando este país

March 14, 2007

A
veces las actos de este gobierno y de nuestro presidente electo son
simplemente absurdos. La ideologí­a domina la realidad y si cualquier
cosa
va en contra del pensamiento pseudo-Bolivariano eso debe ser malo por
principios. Mientras
tanto, las cosas se hacen solo en nombre de esa ideologí­a, llamese la
revolución Bolivariana o el siempre en evolución Socialismo del siglo
XXI, los cuales o son ilógicos o carecen de fundamento en los hechos o
el conocimiento. . Mientras que el crimen sigue aumentando, el ministro
de información dice que las estadí­stica no son peores
que ningun otro paí­s y el crimen no ha aumentado a pesar de un aumento
de un factor de tres en homicidios desde que Chavez asumió el control
la presidencia en 1998.
Mientras tanto la pobreza continua a los mismos niveles de 1998,
a pesar de la inesperada bonanza petrolera de los ultimos
años, pero nos quieren hacer creer que las cosas se están haciendo para
los pobres, pero se están haciendo solamente en su nombre, pero no para
el beneficio de ellos. Mientras tanto, Chavez viaja a todo lujo a
regalar dinero a paí­ses más ricos que Venezuela, dinero que
legí­timamente pertenece a los
venezolanos y solamente ayer, por primera vez en los ocho años que
lleva en el poder, fue
de visita el unico paí s en la región cuya pobreza merece de hecho una
cierta ayuda de nosotros los venezolanos: Haití ­.

Pero el
humo
y los espejos de la ideología de la siempre cambiante y vacia
revolución dominan todo. El conocimiento y la ciencia son por supuesto
dejados a un lado cuando es necesario. Se invoca el ambientalismo
cuando es
conveniente, pero el lago de Maracaibo es un desastre debido a la
negligencia de PDVSA. Los proyectos de investigación ambientales de esa
compañí­a estan muertos despus de que se despidiera a los expertos en
2003
y poco, por no decir nada, se ha hecho realmente para substituirlos. El
proyecto de usar el gas natural para los automoviles fue cancelado en
el 2000
por la administración de Chavez porque era parte de los planes del
gobierno anterior, sólo para ser resucitado el año pasado con el
aumento dramatico del consumo local de la gasolina, cuando el Gobieno
se dio cuenta de que habia que hacer algo despues de seis años de
negligencia y abandono.. La gasolina que se usa en Venezuela contiene
uno de
los aditivos más nocivos para el ambiente. Incluso la caida
del viaducto en la carretera de Caracas-La Guaira se puede culpar
directamente en la cancelación del proyecto de supervisión de las
presiones sobre ese puente por Hugo Chavez en el 2000.

Y todo el esto
viene a colacion porque ayer nuestro presidente, demostrando cómo todo está
siendo improvisado en Venezuela en todos los aspectos, sugirióque él iba a hablar
con Lula, “tan pronto como pueda” para “disuadirlo de usar el etanol
como combustible”�. Chavez invito a las naciones de América Latina
para no
dedicar sus tierras fértiles a generar combustibles “para los
vehículos de los ricos”�. Mientras tanto el presidente de la empresa
petroquimica Venezolana cancela una reunión en la cual supuestamente
iba a
dar una demostración de cómo el bioethanol era mucho peor
para el ambiente que la gasolina.

Hay tantas
imprecisiones y mentiras en el párrafo anterior, de que las tratare una
por una para demostrar cómo lo qué Fabre llama el “gobierno por
ocurrencias”de Chavez no sólo está dañando este paí­s,
pero haciéndonos parecer como unos tontos en el exterior.

Primero que todo, el intentar disuadir a Lula de usar el etanol como combustible, va contra un proyecto
que tiene ya mas de 30 años en Brasil, para substituir la costosa
gasolina
importada por substitutos mas baratos hechos de caña de
azucar. Y el 80% de los carros en ese pañ­s funciona ya con ethanol y
se espera que el bioetanol o una combinacion de ambos alcance el 100%
de dos años. Por otra parte, el bioetanol
produce el 40% de las necesidades del combustible de ese paí ­s.
Actualmente, el costo del bioetanol es mucho más barato que el
petroleo, y ademas es mucho más barato de producir que la gasolina para
Brasil,
un paí­s que hace cuatro d écadas no producia petroleo tampoco, pero
es ahora autosuficiente en petroleo. El proyecto del bioetanol es de
hecho una fuente del orgullo para los ciudadanos de Brasil, que lo ven
como
demostracion de su capacidad industrial que desarrollaron un proyecto
nacional como ese, independiente de cualquier persona o cualquier paí­s
en el mundo y con un gran y absoluto éxito.

La
industria del bioetanol en Brasil genera más
empleo que el equivalente en una industria petrolera por barril de
petroleo producido,
asi como proporciona también trabajos rurales a los campesinos,
promoviendo áreas rurales sobre ciudades en ese pa í­s. Este hecho fue
reconocido por
Chavez tan recientemente como hace dos años, pero él se parece tener
amnesia inducida por el abrazo reciente entre el jefe del
imperio malvado y su compinche Lula.

Aí­, no solo es Chavez
el que no hace caso a la historia y los hechos, pero también él está
procurando intervenir en los asuntos internos de ese paá­s en una
cuestion, que se considera es un gran orgullo nacional, y que Brasil
cree puede catapultarlo grandes ligas de la globalization. Para Lula,
el acuerdo firmado con los E.E.U.U. realmente
se considera una victoria para su paí­s en ese respecto.

Además,
esto ignora enormes diferencias en la producción de
alimentos, entre el Brasil, que es un exportador neto de productos
agrí­colas, y Venezuela, importador neto, a pesar de que la
administración de Chavez ha dedicado tanto el dinero, el tiempo y el
esfuerzo a esta area. Sin embargo, los métodos usados, la coerción y
las amenazas, en lugar de promover la producción agrí­cola y la
inversión han tenido exactamente el efecto opuesto, con la producción
agrí­cola cayendo en 9% en 2006 segun cifras emitidas por el Ministerio
de Agricultura.

Incluso peor, es la acusacion del presidente,
ahora apoyada al parecer por la investigación no existente en la
compañi­a petroquí­mica de Venezuela, presidida por un funcionario del
partido de Chavez, que el etanol es peor ambientalmente que la gasolina como
combustible. Nada es más conrario a la verdad, investigación en los E.E.U.U., Australia y Europa
demuestra que ésto está muy lejos de ser el caso. De hecho, los
hidrocarburos de la combustión del bioetanol han demostrado
reducen 60-70% los contaminantes tradicionales del petróleo.

Pero aun más importante, el bioetanol es una fuente de energí­a
renovable, al contrario del petroleo, que no es renovable. Incluso el
proceso de produccion de etanol es bastante auto contenido, haciendolo aun mas eficiente.

Pero
lo peor de las declaraciones de Chávez es que ésta
es solo una postura ideolígica de parte de nuestro
presidente. Todo se origina simplemente en el hecho de que el
presidente de
los E.E.U.U. está a favor del bioetanol, algo que Chávez no parecia
saber hasta fecha reciente. Resulta, segun lo que nos recordo Tal Cual
hoy, que el dí­a de San Valentin del 2005,
tan sóo hace dos años, el presidente Hugo Chávez firmó un acuerdo de
cooperación con con nada mas y nada menos que el Presidente brasileño Lula,
por el cual ese paí ­s iba a proveer a Venezuela de 30 mil barriles al
d­a de etanol. Dada su falta de timidez, ese mismo día en la rueda de
prensa, Chávez se jactó que una planta del etanol seria construida en su
estado natal Barinas y que el estado iba a duplicar su capacidad de producción para azucar, para producir aun mas etanol
para nuestro paí ­s. Este es el mismo socio al que el planifica ahora convencer de
los males del uso de etanol como combustible.

Ese
mismo di­a, Chavez
sonaba como su archi enemigo del imperio malvado cuando dijo: “genraa
empleo, desarrollara la agricultura, la industria, energí­a limpia para
el
equilibrio ecológico, tantas y muchas ventajas�

Y para que
no piensen que alguien mostro a Chavez algun nuevo estudio en los
dos años que han pasado que demostraban los males del etanol como
combustible, el 26 de febrero. solamente hace 15 dí­as, Venezuela y
Cuba
firmaron un acuerdo de instalar once, sí,­ once, plantas de etanol
producido en Venezuela, un contrato firmado por el propio ministro de
Cuba de Agricultura.

Así­
pues, esta nueva posición de Chavez es solo una actitud de prepotencia
porque nuestro showman/Presidente ahora descubrió que el imperio
malvado est interesado en el
etanol y ademas que puede competir por la atención de Lula con nuestro
autocrata. Esto demuestra claramente cuanto daño se le esta haciendo a
nuestro paí­s por estas posiciones estupidas, basadas en
ideologí­a vací­a, que crean solamente enemigos y hacen de nuestro
paí­s
menos creí­ble a los ojos de nuestros vecinos.

Cada dia Rodrigo Cabezas me preocupa mas

March 11, 2007

Este post es sobre Rodrigo Cabezas. Cuando lo nombraron Ministro de Finanzas, estuve de acuerdo de que él era una opción mucho mejor que el matemático Nelson Merentes que lo precedió en el puesto, por lo menos Cabezas es economista, aunque él haya inventado el extraño concepto de las reservas internacionales en exceso que algún día se devolverá contra el Gobierno y espero ciertamente que Cabezas sea todavía ministro cuando esto suceda.

Pero cuanto más que oigo Cabezas hablar, mas me preocupo sobre la dirección futura de la economía venezolana bajo de su timón. Lo único bueno que ha hecho es detener el círculo vicioso de la corrupción que implicaba la venta discrecional de bonos argentinos notas estructuradas a los bancos locales, como manera de intervenir en el mercado paralelo.

Desafortunadamente no ha hecho mas nada. En el primer mes de su gestión no hizo esencialmente nada. En el segundo, muy poco. Finalmente sacaron Bono del Sur 2, que él vendió como un gran éxito, Pero lo único que este demostró fue que la gente esta dispuesta a buscar cualquier manera para sacar el dinero del país.

Y ahora viene la llamada reforma monetaria también conocida como reconversión monetaria, bajo la cual la nueva moneda será conocida como el “Bolívar Fuerte”..

Desafortunadamente, con excepción de quitarle tres dígitos a la moneda, casi no se ha hecho nada en términos de fortalecer a nuestra pobre moneda. Esto ha generado muchas criticas y Cabezas arremetió contra los críticos. Veamos que dijo al respecto:

–“Los que predicen una devaluación están mintiendo. El nuevo signo monetario generará equilibrio cuando se establezca en Bs. 2.15 (por US$), así habrá ninguna devaluación porque no habrá una necesidad de ella. No cederemos a la presión de los grupos económicos que hacen un cartel del mercado de divisas extranjeras”

¡Wow! Donde comienzo. ¿Si quitarle tres dígitos a la moneda “genera equilibrio”, por qué no le quitan cuatro, cinco o seis? Cuanto más dígitos le quites, más equilibrio debería generar. ¿O no? ¿Falto algo en su explicación?

En cuanto a la fuerza, el equilibrio y la devaluación. Si la moneda esta tan fuerte, porqué vendió los bonos de éxito tan sensacional a un valor implícito de Bs. 2800, 30.2% más alto que el cambio oficial, la tarifa del “equilibrio”. Y porqué es que estos cretinos, los grupos cartelizados, quieren comprar dólares a Bs. 4.000 en el mercado paralelo, un 86% por encima del cambio oficial? O es que esperan ganar dinero si Cabezas devalúa, por ejemplo, a Bs. 2.800 por dólar como en los bonos recientes.

¿Por cierto, se fijaron que el cambio paralelo no bajo ciando se emitieron los bonos? ¿Esto no nos esta diciendo algo? Al parecer no.

¿En cuanto a la “necesidad” de una devaluación, Cabezas ha revisado los ingresos del gobierno este año y lo ha comparado al presupuesto? Veamos, el año pasado hubo un déficit fiscal de alrededor de US$ 1 mil millones en un presupuesto de unos US$ 53 mil millones. El presupuesto nuevo empezó en US$ 60 mil millones. Necesitan ya US$ 7 mil millones mas. El petróleo esta cerca de 10% más abajo ahora en 2007. Necesitan otros US$ 3 mil millones mas, y van US$ 10 mil millones. Uups, rebajaron el impuesto al valor agregado, para unos US$ 6.5 mil millones más, ya estamos abajo 16.5 mil millones de dólares. Necesitamos ajustar los sueldos por lo menos a la inflación, agregamos otros US$ 4-5 mil millones, para un total de unos US$ 20 mil millones más o menos 2 mil millones. ¿Asusta, no? Y esto no considera la reducción del impuesto sobre la renta decretada por el Tribunal Supremo si se aplicara este año.

Sigamos adelante.

—El ministro explicó que hay dos modos que fuerzan una devaluación: Fuga de capital o una falta divisas. “Ninguno de ésas está sucediendo, así que es una estupidez decir que habrá una devaluación”

Bien, dejé la palabra estupidez en negrita, de modo que cuando ocurra la devaluación pueda recordarme quien es la persona estúpida aquí.

Cabezas se olvidó de alguna manera de un tercer modo: Gastar demasiado. Las importaciones fueron el año pasado US$ 31 mil millones, esto debería ser superado este año al ritmo actual. No es si los ingresos son suficiente, es una cuestión del equilibrio entre ingresos y gastos.

—“Tenemos que acostumbrarnos a vivir sin la inflación”

¡Nos Encantaria!

—“Los que dicen que esto es un cambio cosmético en la calle están equivocados… aquí hay una política sistemática para reducir la inflación: Un aumento en la producción, un flujo de importaciones, liquidez controlada y una política macro que bajara la inflación a un solo dígito”

El suena como que cree que esta en Suecia. La inflación en los últimos dos meses está ya cerca del 4%, la inflación de 12 meses está en el 20% y se ha estado subiendo no bajando

En cuanto a sistemático, el término implica un sistema, muchos pasos, muchas medidas. Por lo que sé, de todas las medidas tomadas, sólo una realmente ayuda en rebajar la inflación, la de obligar a PDVSA a entregas sus divisas a la Tesorería. Desafortunadamente, igual al recorte del IVA, el efecto será solamente temporal porque cuando se alcance el “equilibrio”, utilizando las palabras del ministro, ya dejara de tener un efecto. Y el 1.5 mil millones que quitaron en liquidez del Bono del Sur, es iguales al aumento en liquidez en las ultimas seis semanas. Lo sistemático parece ser un conjunto vacío, usando la terminología de las nuevas matemáticas.

En cuanto al resto de la frase, faltan algunas partes: La producción ha estado disminuyendo frente a importaciones que son más baratas y la liquidez ha estado fuera de control…

¿Entienden porque estoy preocupado?

El Bono del Sur 2: Dinero gratis para las masas ricas

February 28, 2007

(In English here)

Imagínese que usted entra en un banco va a la ventana #1 y entrega un cheque por 24 millones de bolívares (más de 11.100 dólares al cambio oficial) y sabe que usted puede volver en ocho días e ir a la ventana #2 y usted obtendrá por lo menos Bs. 29.4 millones de bolívares (cerca de 13.600 dólares al tipo de cambio oficial) para un excelente retorno de un mínimo del 18% en sólo una semana.

Esto es lo que llaman el Ministro de las finanzas y Hugo Chávez “inversión” en el próximo Bono del Sur # 2, donde si usted solicita una unidad de $10.000 usted paga Bs. 24 millones como en el ejemplo de arriba, y si se asume que a esos inversionistas “pequeños” les asignen el 90% de su petición, Ud. puede entonces proceder a vender la mitad, que se compone de un bono argentino en US$ al valor de meracdo de 95% de su valor y vender esos dolares en el mercado paralelo a Bs. 4.000. Ud. puede entonces vender la otra mitad, la parte en Bolívares del bono, el llamado TICC , y toma una pequeña pérdida del 7% con respecto a lo que pagó y le devuelven los $1.000 que no le fue asignado a la tasa oficial de cambio. Estos números aproximados serán probablemente mucho mejores, puesto que el valor del TICC es probable sea aun más alto y es muy probable tambien que si usted pide $10.000 usted conseguirá todo lo que pidió del bono, pero ésos son ya pequeños detalles.

Así, los venezolanos que pueden conseguir el dinero, actualmente están en un frenesí total para poder poner sus órdenes antes de mañana por la tarde y gozar de la generosidad del gobierno revolucionario que les regala el dinero. De hecho, todo esto puede incluso ser mejor. ¡Si usted puede encontrar el financiamiento, ofrecido por docenas de instituciones financieras, usted puede incluso conseguir el financiamiento del 90% del costo por ocho días con solamente un pago del 10% y su retorno será realmente de tres dígitos!!! ¡Que chévere no?!!!

En el 2004 el gobierno decidió vender bonos denominados en dólares a cambio de bolívares como una manera de esterilizar el exceso de la liquidez en el sistema monetario. Y funcionó. Típicamente los bonos eran vendidos a precios tales que el valor “implícito” en el cual usted compraba dólares era unos Bs. 100 por debajo del cambio paralelo, que estaba en orden de Bs. 2.600-2.700, una diferencia de 4 al 5% y había un riesgo, un par de veces, demasiados dólares inundaron el mercado de tal manera que el precio en el paralelo bajó mas de Bs. 100 y la gente perdió dinero. Y ellos sabían que esto era posible. Era por tanto cierto que había un riesgo implícito en esas operaciones, y eso si se llama una inversión.

Pero comenzando con el primer Bono del Sur, la diferencia se ha abierto demasiado haciendo de esto un regalo, sin ningun riesgo. Y se ha abierto muchísimo. Hoy, el precio del dólar en el paralelo está en Bs. 4.000 por US$ y en el ejemplo que di arriba, el valor implícito de comprar los dólares vía el bono es más o menos de Bs. 2.700 por US$. Así la diferencia se ha abierto al 32-33% o Bs. 1,300, haciendo de esto algo seguro, de cero riesgo. No hace falta ni pensarlo. Pero, dado la ausencia de riesgo, usted no puede llamar esto una inversión, es más bien un regalito.

Por otra parte mientras más gente participa, y los venezolanos han aprendido a hacer solicitudes a nombre de sus padres, de los hermanos, primos etc. para multiplicar los beneficios, por lo que el gobierno tiene que dar más a estos inversionistas pequeños, que no son más que los mas ricos en Venezuela, le darán menos a las compañías, que se irán al mercado paralelo a comprar los dolares que necesiten. De tal manera que hay poca probabilidad de que caiga el precio en el mercado paralelo. El riesgo más grande es que haya malas noticias de Argentina, que bajará el precio del 95% para el Boden argentino 2015, que es parte del combo del Bono del Sur. Pero nunca podra ajar lo suficiente para generar una perdida.

Así es que cada uno de estos beneficiarios de la generosidad gubernamental, está listo para poner su solicitud, para conseguir sus Bs. 5 millones para comprar esa TV de plasma agradable que siempre ha querido tener, una PC u otro activo tangible para que su dinerito no pierda valor en el tiempo. Muchos simplemente mantendrán los dólares, comprados baratos, en sus cuentas en los E.E.U.U. o dondequiera que sea. Pero si hay una cosa que usted puede estar seguro: Casi nadie guardará el bono denominado en Bolívares, incluso si está indexado al cambio oficial. El cupón es de 5%, que significa que si la gente paga 105 por el, rinde menos del 5%, en Bolívares, cuando la inflación está a niveles del 20%. Y usted puede estar seguro que nadie, absolutamente nadie, guardará la parte argentina del combo. Se la venderán a los “hedgies”, los fondos de cobertura que invierten en estos papeles

Podríamos llamar entonces a esta operación “Mision dinero gratis para los ricos”

Sólo una revolución boba, considera que esto es una “inversión”

De Diocletianus, a Nixon, a Chavez: La historia del fracaso de los controles de precio

February 24, 2007
(English Version here)

La mayoría de la gente sabe poco sobre el emperador romano Diocles o Diocletianus. Aunque es peligroso hacer paralelos a través de 1700 años de historia, algunas de las semejanzas entre Diocles y nuestro Autócrata/Dictador son simplemente sorprendentes.

Igual que Chávez, Diocles buscó su suerte en el ejército, progresando a través de sus filas y se convirtió en emperador en el 285 D.C. Diocles estableció orden dentro de los militares, conformando su Gobierno un despotismo militar, sin embargo Diocles no tuvo éxito en arreglar la economía. Primero que todo Diocles imprimió dinero como loco (les suena familiar?) y no pudo restaurar la fe en la moneda. En ese momento, como tantos antes y después de él, Diocles estableció controles de precios, así como controles sociales. Si eras el hijo de un granjero, tenias que ser granjero, tan simple como eso. Pero más importantemente, él estableció algunos de los controles de precios más estrictos que se conocen, imponiendo la pena de muerte a los que los violaban.

Diocletianus publicó el “decreto de los precios máximos”, que contenía 32 secciones y establecía límites de precio a mas de 1.000 productos. Éstos incluyeron precios máximos en la carne, los granos, la cerveza, el transporte y los salarios. A pesar de las penas aplicadas, el sistema simplemente no funcionó. Los comerciantes pararon de producir los artículos bajo control o simplemente los vendían por encima de los precios regulados de forma ilegal. Eventualmente tuvo que retirar el decreto debido al aumento de la escasez así como de la inflación. Es decir, las medidas de control tuvieron el efecto contrario al deseado.

La historia de Diocletianus no es única; hay docenas de ejemplos de controles de precios fallidos sin importar lo duro de las penas y castigos aplicados. Del código de Hammurabi en Babilonia a Egipto, a la guerra civil de los E.E.U.U., a la revolución francesa, a la Segunda Guerra Mundial, a Nixon, a Venezuela, a Venezuela y ahora otra vez, a Venezuela, los controles de precios simplemente no funcionan. De hecho, la historia demuestra que tienen siempre el efecto opuesto a lo previsto. No hay un solo caso de controles de precios que haya funcionado y se han escrito muchos libros y trabajos para demostrarlo.

Lo cual nos trae a la Venezuela de hoy. Después de establecer controles de precios hace tres años, e imprimir el dinero sin controlen este tiempo, lo cual no ayudo, y ver como la inflación subía sin control el presidente Hugo Chávez publicó un decreto la semana pasada para tratar de inculcar miedo en los productores agrícolas.Aunque discutí el decreto la semana pasada,
solamente ahora, al regreso de mis vacaciones es que he tenido tiempo de estudiar el decreto. Y es incluso mucho peor de lo que pensaba.

Para empezar, el decreto es claramente ilegal, dado que el artículo 112 de la Constitución concede extensos derechos económicos a los venezolanos que no pueden ser simplemente eliminados todos de un plumazo:

Art. 112. Toda la gente puede dedicarse libremente a la actividad económica de su preferencia, sin más limitaciones que ésos contemplados en esta constitución y ésos establecidos por leyes por razones de el desarrollo humano, la seguridad, la salud, la protección del medio ambiente u otras de interés social. El estado promoverá las iniciativas privadas, garantizando la creación y la distribución justa de la abundancia, así como la producción de las mercancías y de los servicios que satisfarán las necesidades de la población, la libertad de trabajar, de crear las compañías, industrias, sin prejuicio alguno para medidas de la edición de planear, de racionalizar y de regular la economía y de promover el desarrollo integral del país.

El decreto publicado esta semana, viola tanto el espíritu como la letra de las libertades y de las derechas garantizados por este artículo de la Constitución. Mientras que el gobierno puede establecer ciertas limitaciones, no puede limitarlo todo, como el decreto lo hace o ciertamente lo trata de hacer. Peor aun, no puede prohibir a nadie “dedicarse libremente a su actividad económica de su preferencia”. De hecho el decreto dice que cualquier persona que sea encontrada culpable de la violación del decreto no podrá participar en el comercio por diez años. La constitución no permite ciertamente eso y si se aplica siempre violarán las derechos constitucionales de los castigados.

Pero miremos algunos de los textos del decreto para ver cómo va más allá de cuál es legalmente razonable al definir el alcance del decreto:

Art. 24. Sancionarán cualquier persona que individualmente o como grupo, realice actos que impidan, de manera directa o indirecta, la producción, la fabricación, la importación, el almacenaje, el transporte y la comercialización de comestibles o de productos sujetos a control con prisión de dos a seis años…

Nótese lo difuso de las definiciones. ¡No sólo permite que uno sea castigado si participa directamente o indirectamente, cuyo significado no esta nada claro, pero también ni siquiera hace falta que el producto este sujeto a controles de precio! Si es un alimento lo que estás manejando, directamente o indirectamente, puedes ser condenado a un largo tiempo en la cárcel y si eres condenado, no podrás participar durante diez anos en el comercio.

Me pregunto si deberíamos tener un decreto similar para los políticos que permiten que la inflación aumente por encima de un cierto nivel, directa o indirectamente, debido a su negligencia, ignorancia o incompetencia. Podríamos no tener suficiente espacio de celdas para todo el los ministros económicos de Chávez’ si éste fuera el caso (o aquellos antes de Chávez!). Pero bajo el autócrata, los castigos son una calle en una sola dirección. Todo lo que ellos hacen les parece estar siempre bien y sin problemas, no hay auto critica o el uso del conocimiento en establecer políticas.

En el artículo 4, el gobierno se otorga la capacidad de declarar de uso público o de interés social las actividades de la producción, de la fabricación, de la importación, del almacenaje, del transporte, de la distribución y del comercio de comestibles o de artículos bajo controles de precios. Esto permite simplemente que el gobierno expropie o intervenga cualquier parte de lo que represente probablemente una fracción enorme de la economía venezolana, dada la definición vaga, amplia y discrecional que cubre el decreto. Es realmente difícil pensar en un área no cubierta, que sea de importancia. ¿Es la cerveza alimento? Los precios de la gasolina están bajo control. Algunos precios de carros son controlados. Se aplica a cualquier cosa que incluya comida en todos los niveles de la cadena de producción, comercialización o servicios. ¡No hay limites!

Y en ese punto el decreto se vuelve simplemente dictatorial con una “D” en mayúsculas al decir: El Ejecutivo, sin mediar ninguna formalidad podrá decretar la expropiación por razones de seguridad y soberanía de la alimentación. ¿Que tal?

En el Art. 12. el gobierno se permite la “toma de posesión y la ocupación temporal, incautación para comenzar a vender los productos otra vez”. Mientras que sucede esto, los “sueldos continuarán siendo pagados”, asegurando que uno realice una especie de hara-kiri o de sepuku financiero a si mismo.

Por supuesto, estos individuos nunca se han detenido a pensar que ellos son el problema. Que tal como le paso Diocles, es la impresión de dinero inorgánico y los controles de precio los que conducen a la escasez e inflación. Que cuanto más controles imponen, más hay escasez y mas subirá la inflación. Ese miedo a la incautación o a la expropiación no funcionará, porque el miedo de la muerte no pudo detener el mismo fenómeno en Babilonia o en Roma.

La historia económica moderna no comenzó con Adán Smith, mas de tres mil años de historia han demostrado que los controles de precios exacerban los problemas y los controles de Hugo Chávez, manejados por una burocracia corrupta e ineficaz, tienen aún mayor probabilidad de fracasar que en la mayor parte de los casos anteriores de la historia.

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Venezuela volvera a subsidiar a Argentina

February 22, 2007
(In English here)

Así pues, presidente Hugo Chávez anunció hoy con gran orgullo que Venezuela comprará de nuevo bonos argentinos para vender a los venezolanos como manera de reducir la liquidez monetaria local. Esta vez será por una suma total de US$ 750 millones. Esta operación es simplemente indefendible, no existe ninguna justificación para que Venezuela actue como puente para Argentina, solo porque ese país dejo de pagar su deuda de forma irresponsable. Éste es simplemente un subsidio para ese país de los venezolanos.

Por otra parte, con excepción de lo político, no hay ventaja alguna para Venezuela o sus ciudadanos haciendo esta operación. De hecho, si la emisión entera del Bono del Sur anunciada por Chávez estuviera compuesta toda por bonos venezolanos , disminuiría los costos para el país en el futuro del servicio de su deuda.

El gobierno podría, por ejemplo, emitir los mismos US$ 750 millones en un nuevo bono venezolano con una cupón más bajo y utilizar los ingresos para recomprar bonos de la república ya emitidos que son más costosos. Pero claramente no tenemos suerte, las metas del autócrata/dictador son más importantes que el futuro de la gente venezolana que regala de nuevo lo que legítimamente les pertenece.

Un país más pobre subsidia así uno más rico, solamente en esta revolución estúpida podía pensarse en esto. El GDP de la Argentina per capita es casi el triple del de Venezuela, tan sencillo como eso.

La parte más ridícula de la emisión es decir que darán prioridad a los “inversionistas pequeños”. No conozco a nadie que estaría interesado en un bono soberano argentino denominado en dólares y en un bono en Bs. (TICC) indexado al US$ que rinde el 5%, que es a parte venezolana de esta emisión. Solamente los bancos pueden estar interesados en este último papel. La mayoría los “inversionistas pequeños” simplemente usan esto como una manera más barata de invertir en billetes verdes, compran el Bono del Sur, venden el bono argentino a cambio de dólares de los E.E.U.U. y venden el TICC con ganancia. Al final compraron dólares a un precio más barato y se llevan el dinero a sus cuentas en el extranjero. Hay también especuladores, compran el bono, venden las partes s, incluyendo los dólares en el mercado paralelo y realizan una buena ganancia.

Si, esto es verdaderamente revolucionario, pero por lo estupido, que desgracia!

Fuerte aumento de la inflación en Enero

February 2, 2007

(English version here)

Cuando oí que la inflación en el mes de Enero había sido “solo” 2%, que anualizado se convierte en 30%, el numero me pareció algo sospechoso e inconsistente con mi experiencia personal en las ultimas cuatro semanas. Pero después leí que la categoría “Alimentos y Bebidas” había aumentado 4% (60% anualizado, 29.2% desde Mayo 2006 y 31.1% en los últimos doce meses) y entonces si me pareció consistente. Es necesario recordar que la inflación “oficial incluye rubros como azúcar, caraotas negras y leche en polvo, los cuales no se pueden comprar en ninguna parte a precios regulados. Es importante recordar que cuando la inflación era de mas del 20% a mediados del 2006, el Ministro de Finanzas de esa época explicó el aumento debido a la escasez “temporal” de tomates y cebollas.

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